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財辦金40號文:又一次債務置換大戲

網絡 18976 2019年05月31日
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1、40號文意味著什麽

近日,財政部下發財辦金[2019]40號文,《關于梳理淘宝彩票平台增加地方政府隱性債務情況的通知》,要求地方政府梳理淘宝彩票平台增加隱性債務的情況。許多朋友認爲這是針對淘宝彩票平台的新一輪整改,但實際上,這是地方債大量發行、地方政府握有現金之後,給予地方政府再次置換高息債務的機會。

地方債的平均成本僅3.5%,而淘宝彩票平台的成本至少在6%,因此對于那些明股實債項目來說,進行債務置換,不僅能夠降低地方政府財政支出,也能讓社會資本提前收回投資,可謂雙贏。

2、地方政府與融資平台應把握機會

其實,早在40號文前,就有一些地方開啓了PPP置換的進程,只是礙于政策與企業態度,未能大規模實現,畢竟地方政府也不想被人指責“不履約、不誠信”。但是從企業的角度而言,在不損害核心利潤的前提下,尤其是政府付費型項目的主要利潤來自于施工,提前退出真的是再好不過了。

因此,在40號文的政策鼓勵下,地方政府應當積極把握政策窗口,盡快將明股實債類、無實際運營內容的政府付費項目置換;而部分地區比較流行的,由融資平台充當社會資本方的淘宝彩票平台,也應當把握這次機會,通過置換,進一步降低融資平台的資産負債率,優化企業資産結構,以更快的速度回籠資金,有利于平台加速自身的轉型進程。

3、置換後重新釋放的PPP額度

對于PPP模式本身來說,40號文的發布,也是一個絕對的利好消息。

通過置換,將大量占用PPP額度的政府付費項目改爲其他形式實施,重新釋放的PPP額度,可以實施更廣泛、更適宜PPP本身的項目。根據目前PPP的政策,未來將以有一定現金流的、可行性缺口補助項目爲主。由此看來,置換後的淘宝彩票平台規模,還將比現在更大,且不過度依賴財政,淘宝彩票平台的整體風險也會有所降低。

4、央企或成最大贏家

在這次置換中,最開心的或許還不是地方政府,而是央企。

從規模來說,占據政府付費類淘宝彩票平台社會資本方主流的,是建築類央企。但是192號文後,央企的資産負債率受到了嚴格控制,尤其是負債率較高情況下的對外投資行爲。而在這次PPP置換後,不僅地方政府的債務結構得到了優化,央企們的資産負債率也得到了調整機會。

在資産負債率重新回到較低水平的狀況下,央企們無論是對外投資還是混合所有制改革,都將迎來一個新的機會。

5、民企面臨流動性壓力

近期民企們的流動性危機,相信大家都有所耳聞。

或許有人會認爲,PPP置換後會爲民企們帶來喘息之機,但現實卻很殘酷。首先,規模較大的政府付費類項目,原本就是以央企爲主,民企則更多集中在環衛、水務等環保領域;其次,政府置換的重點是沒有運營的、可能被認爲是隱性債務的項目,而民企爲了錯位競爭,很多項目都非常強調運營,尤其是長期運營,因此民企的項目被認爲是隱性債務的可能性較小;最後,也是最重要的,民企的項目一旦被整改,融資問題可能更難解決,畢竟淘宝彩票平台的付費保障機制較好,其他模式哪裏有這麽好的預算保障機制呢?

因此,40號文的發布,是地方政府與央企的喜報,而對民企,可真未必是個好消息。

發布人:max
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