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PPP入市五年引资13万亿 新征程旨在撬动民间资本

網絡 370 2019年06月25日
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2019年是PPP入市的第五個年頭。從PPP行業交出的成績單來看,當前中國的PPP,整體上還是以國企參與爲主;民企營收占比和增速並不高,但淨利潤增速卻遠高于央企,表現出更強的盈利能力;不過在融資環境收緊的大背景下,受金融去杠杆及PPP新規的影響,除龍元建設外民企資産負債率幾乎都在上升。

從各家年報中關于淘宝彩票平台的總結我們不難看到,PPP接單節奏放緩是主旋律,項目質量將成爲更爲重要的考量因素。政策面明確提出在嚴控隱性負債的前提下,鼓勵民間資本參與PPP。不過,據經濟觀察報報道,近一年來多份審計報告指出,一些地方政府和社會資本合作項目增加了地方政府隱性債務。決策者期望利用新模式幫地方政府控制債務,不過現狀讓他們對一些淘宝彩票平台可能增加隱性債務的擔憂始終不減。對于起步至今不過五年的PPP來說,當下是一個關鍵時刻。

入市五年13萬億投入PPP

簡單來看一下交出的成績單。據財政部PPP中心數據顯示,截至2019年4月30日,財政部淘宝彩票平台管理庫入庫項目8921個,涉及投資額13.5萬億元。截至2019年4月,落地示範項目累計910個,投資額2.0萬億元。其中2018年全口徑統計下PPP市場共成交2513個項目,總投資規模爲3.16萬億。財政部數據顯示,2018年PPP管理庫共清退項目2557個、涉及投資額3萬億元。

工程建設行業:央企霸占前九民企淨利潤增速明顯

從行業來看,據明樹數據統計,占據淘宝彩票平台成交規模較大的企業類型爲建築承包商,幾乎包攬70%以上成交規模的PPP。據東方財富網的行業分類,工程建設行業參與淘宝彩票平台的上市公司共有13家,其中國有企業爲9家,民營企業爲4家。總體來看,中國建築在營收、淨利潤上都穩坐頭把交椅。

總營收前9名均爲央企,而作爲民企排名第一的龍元建設,只能屈居第十名。民企第一名龍元建設的營收只有央企第一名中國建築的1.7%,淨利潤只有中國建築淨利潤的2.41%。可見建築工程領域仍然是央企占據絕對主力位置。

不過,比起營收增速和淨利潤增速,尤其是淨利潤增速,民企還是更具潛力。查閱往年公司年報發現,13家上市公司中,龍元建設的淨利潤增幅連續兩年遠遠超過其他上市公司。

對比13家上市公司2018、2017年報。央企中國化學2018年的營收增幅最高,達到39.05%,但淨利潤增幅爲24.05%,小于營收增幅;龍元建設2018年營收增幅爲13.09%,排在中遊,但其淨利潤增幅卻達到52.05%,爲13家上市公司中淨利潤增幅最高的公司;2017年亦如此,龍元建設營收增幅爲22.52%,排在第二,但是淨利潤增幅卻達到74.07%,遠高于其他12家上市公司。這表明民營PPP上市公司龍元建設表現出更強的盈利增速。

作爲一家民營企業,能有這樣的成績是非常厲害的。翻閱龍元建設的年報可以看到,作爲長三角建築市場最大的民營施工企業之一,龍元建設的主營業務主要分爲傳統建築施工業務和PPP業務。PPP業務毛利率高于傳統建築施工業務,對公司盈利能力提升明顯。公司淨利潤同比大幅增長主要是因爲PPP業務利潤的貢獻。

要知道,國企在營收及歸母淨利潤上占據前排也是有原因的。畢竟央企、國企由于信譽、資本和政治關聯等天然優勢,更容易抓住PPP業務帶來的發展機遇,民營企業、非上市企業想要在PPP業務領域分得一杯羹,往往難上加難。

民企:吸取不規範教訓重整再出發

政策設計者預期,PPP推動政府和社會資本合作,幫助地方政府緩解債務壓力,也可讓社會資本獲得更大的空間。在強力政策推動下,PPP一路高歌猛進,也引發諸多問題。如風險分配不合理、明股實債、政府變相兜底、重建設輕運營、績效考核不完善,社會資本融資杠杆倍數過高等泛化異化問題,積累了隱性的風險。財政部于2017年11月份掀起的一場退庫潮,PPP市場遭遇強制降溫。

2017年,財政部爲了行穩致遠發展PPP(92號文),因此清退出庫不規範的項目。再加上2018年金融去杠杆,資金環境趨緊,一些公司因爲自身存在不規範項目融資難落地或者資金短貸長用,引發了資金鏈斷裂的風險問題。

行業政策和金融收緊只是上述PPP公司爆雷的導火索,真正導致上述公司債務違約的關鍵原因,還是由于這些PPP公司爲了搶占市場份額,接了一批不規範的項目,導致後期項目融資落不了地,有的甚至搶了一些條件比較差的項目。更有一些企業由于資金短貸長用,在融資能力下降的時候後續資金跟不上,導致企業無法正常經營下去。

資金在工程的前期可以說是舉足輕重的地位,那麽目前PPP民營上市公司的貨幣資金存量及長期應收款情況如何呢?以截止至2018年年底對淘宝彩票平台累計中標數額最高的6家上市公司來做個簡單分析。

可以看到,除了龍元建設的資産負債率略微降低之外,其余五家公司都是上升趨勢。

長期應收款除東方園林外均爲上漲趨勢,貨幣資金除碧水源及龍元建設之外均爲下降趨勢。

再看這幾家上市公司在年報中關于淘宝彩票平台的總結,不難看到,放緩節奏是主旋律。

1、華夏幸福:公司新增簽署淘宝彩票平台合作協議18個,全部爲環北京以外區域,主要位于環杭州、環鄭州、環合肥、環武漢、環廣州等都市圈內。公司新增的16個PPP入庫産業新城項目、3個國家級PPP示範項目,均在環北京以外區域。

2、東方園林:2018年全年,公司中標的PPP訂單數量爲45個,中標金額約爲408.05億元,中標節奏較上年同期放緩。

3、龍元建設:報告期內,公司中標的PPP訂單數量爲21個,中標金額爲205.69億元,同比有所縮減。與其他公司不同的是,這是龍元建設主動選擇的結果。2018年以來,外部政策、金融環境發生變化,同行業公司也面臨不少問題。公司在質與量之間努力尋求平衡點。不盲目追求規模和數量,而是更看重項目質量,提高門檻、精選項目。

截至2018年12月末,公司累計承接PPP業務量826.32億元,淘宝彩票平台個數70個。截至目前,公司共有國家級PPP示範項目12個,省級PPP示範項目8個,淘宝彩票平台入庫率接近100%。

不過,2018年,PPP行業經曆的危機,主要原因在于一些社會資本爲了搶單接了一些不規範的項目,再加上短貸長投給企業造成了資金鏈斷裂的風險。今年以來,很多PPP企業挺過危機,在基建領域的多重政策利好之下,大量社會資本進入PPP行業是大概率事件。

2019:淘宝彩票平台明顯回升業界期待政策穩定

入市五年,PPP從最初的瘋狂到不斷規範化,問題也逐步顯現,央企面臨去杠杆的問題,民營企業流動性問題和之前過度擴張的問題同時存在。

但也不用過于悲觀。今年3月,財政部發布《關于規範政府和社會資本合作的意見》(財金〔2019〕10號),明確提出切實防控假借PPP名義增加地方政府隱性債務。這份文件列舉了要求規範的五種違規行爲,包括:存在政府方或政府方出資代表向社會資本回購投資本金、承諾固定回報或保障最低收益的。通過簽訂陰陽合同,或由政府方或政府方出資代表爲項目融資提供各種形式的擔保、還款承諾等方式,由政府實際兜底項目投資建設運營風險的。據業內人士分析稱,2019年第一季度推出的淘宝彩票平台少了三分之二。不過,從4月份開始,項目合同數已經開始明顯回升。

經過五年起伏,PPP已進入常態化。現實是央企面臨去杠杆的問題,民營企業流動性問題和之前過度擴張的問題同時存在。一位參與政策制定的人士認爲,當前的大背景是管控債務,只有將其(PPP)與債務問題分割,才能更好的發展。此前出台的政府投資條例,對于PPP來說是一個利好,爲政府投資與PPP交集的部分提供了法制保障。下一步要做的就要保持政策穩定、預期穩定。

PPP政策設計者的預期,便是推動政府和社會資本合作,可以幫助地方政府緩解債務壓力,打破基礎設施建設等領域的壟斷,也可讓社會資本獲得更大的空間。更重要的是,政府部門如果不能以平等契約主體出現,社會資本很難積極參與其中。這就可能推動政府治理模式的轉變。所以,PPP的新征程,或將朝著能幫地方政府控制債務,減少淘宝彩票平台的隱性債務,在打破壟斷的同時撬動民間資本的方向發展。

發布人:張志強
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